最近，一只名叫Labubu的潮玩小怪獸在社交平臺刷屏，作為泡泡瑪特旗下的王牌IP，它的聯名款屢次售罄，“抽不到Labubu”成了潮玩圈的集體遺憾。

就在大眾還沉浸在“盲盒之王”的光環中時，一家鮮為人知的卡牌公司，卻用一份驚人的財報顛覆了市場認知，2023年，游卡以44億元的凈利潤，超過泡泡瑪特的34億元，成為潮玩賽道最賺錢的公司。

游卡pp靠幾毛錢成本撬動百億生意的公司，背后到底藏著哪些商業密碼？

幾分錢一張卡，營銷只花了泡泡瑪特的五分之一

卡游的核心產品是IP卡牌，覆蓋《奧特曼》《小馬寶莉》《葉羅麗》等熱門動漫，每包售價25元，內含5-10張卡牌。而單張卡牌的生產成本僅幾分錢，毛利率動輒數十倍。

更驚人的是它的運營效率。2023年卡游營收破百億，廣告投入僅1.87億元，占營收比例不足2%；相比之下，泡泡瑪特同期廣告支出高達10.59億元，占營收近9%。

靠著低成本制造和精準的用戶滲透，卡游幾乎不靠打廣告就能賣爆全國。

校園滲透率超60%，卡牌成“班級硬通貨”

卡游的目標用戶定位清晰，聚焦6-12歲小學生。在許多城市的小學周邊，文具店、小賣部、玩具攤幾乎都能看到卡游的卡牌產品。

數據顯示，卡游在重點城市小學的校園滲透率已超過60%。在班級里，誰擁有稀有卡牌，誰就是“卡王”，不僅能炫耀，還能換零食，卡牌已經成了一種社交貨幣。

這種從孩子手中裂變的模式遠比投廣告高效。一個孩子“為了一張奧特曼簽名卡攢了一周的早餐錢”，這種故事在家長群體中并不罕見。

五大IP撐起八成收入，自研IP難破局

表面上看，卡游商業模式高效，但其收入結構卻埋藏隱憂。2023年，超80%的收入依賴于五大IP——奧特曼、小馬寶莉、葉羅麗、哪吒和蛋仔派對。這些IP背后的問題也逐步暴露：奧特曼：版權費逐年上漲，授權方管控日益嚴格；小馬寶莉：用戶熱度下滑，直播銷量同比腰斬；葉羅麗/哪吒：缺乏持續內容更新，討論熱度下降；蛋仔派對：核心用戶群體年齡提升至中學生，流失率增加。

雖然卡游推出了自研IP《方寸三國》，主打國風文化，但其銷售占比仍不足3%，尚未打破IP依賴格局。

渠道隱患顯現，庫存成隱雷

卡游的線下渠道鋪設極廣，覆蓋全國30萬家銷售網點，基本實現了“想買隨時買”。但這種“預付款+壓貨”模式，也讓經銷商壓力倍增。

進入2024年初，浙江、四川等地已有經銷商反映庫存積壓嚴重：過去一箱熱門卡能賺幾千元，如今半價也無人問津，部分地區甚至出現聯合退貨和清倉行為。渠道的反噬正在削弱卡游的終端控制力，一旦庫存持續滯銷。

總之，在潮玩江湖，賺錢才是硬道理。卡游沒有潮玩門店的精致布景，也沒有Labubu的IP光環，卻靠“低成本制造 + 校園裂變 + 渠道下沉”的組合拳，把一張小卡片變成了百億級的生意。